黃金期貨周一上演“過(guò)山車”行情，主力合約盤中觸及3,509.90美元/盎司的歷史關(guān)口后快速回落，最終收跌0.5%至3,433.90美元，日內(nèi)振幅超76美元。這場(chǎng)波動(dòng)背后，中東地緣沖突升級(jí)與美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的角力，正重塑黃金市場(chǎng)的多空格局。

??避險(xiǎn)需求與獲利回吐的拉鋸戰(zhàn)??

以色列與伊朗的軍事對(duì)抗持續(xù)發(fā)酵，伊朗向以色列發(fā)射導(dǎo)彈反擊，霍爾木茲海峽通行風(fēng)險(xiǎn)激增，推動(dòng)黃金避險(xiǎn)屬性集中釋放。紐約商品交易所黃金期貨未平倉(cāng)合約單日增加12%，COMEX黃金庫(kù)存降至2,800噸以下，創(chuàng)2020年以來(lái)新低。但價(jià)格觸及歷史高位后，部分多頭選擇獲利了結(jié)，技術(shù)性拋壓導(dǎo)致現(xiàn)貨黃金從3,443美元高位回落至3,410美元區(qū)間。市場(chǎng)呈現(xiàn)“買預(yù)期、賣事實(shí)”的典型特征，反映投資者對(duì)沖突持續(xù)性的分歧。

??美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期：支撐與擾動(dòng)的雙重變量??

美國(guó)5月CPI同比漲幅降至2.4%，核心CPI環(huán)比零增長(zhǎng)，通脹降溫強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)9月降息的押注。CME FedWatch工具顯示，交易員預(yù)期年內(nèi)降息幅度或達(dá)150個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)跌至104.2，為黃金提供支撐。然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表態(tài)強(qiáng)調(diào)“數(shù)據(jù)依賴”，若地緣沖突未進(jìn)一步惡化，市場(chǎng)可能高估降息節(jié)奏。摩根大通指出，若中東局勢(shì)緩和，金價(jià)或回調(diào)至3,350美元尋求支撐，但長(zhǎng)期看漲邏輯未改。

??技術(shù)面破位信號(hào)與資金博弈??

黃金周線連續(xù)七周收陽(yáng)，但日線級(jí)別RSI（14）觸及超買區(qū)（82），短期存在修正需求。關(guān)鍵支撐位3,400美元為多空分水嶺，若失守可能觸發(fā)程序化交易止損盤；上方3,480美元（2024年高點(diǎn)）突破后或打開至3,550美元的上行空間。持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，COMEX非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)占比升至22%，但商業(yè)套?？諉瓮皆黾?，市場(chǎng)分歧顯著。

??后市展望與策略建議??

短期黃金或維持3,400-3,480美元區(qū)間震蕩，建議關(guān)注兩大變量：1）中東沖突是否蔓延至能源設(shè)施引發(fā)油價(jià)飆升；2）美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議對(duì)通脹措辭的調(diào)整。操作上，逢回調(diào)至3,400美元下方布局多單，止損3,380美元；若突破3,480美元可追加倉(cāng)位，目標(biāo)3,550美元。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：1）美國(guó)加速拋售戰(zhàn)略黃金儲(chǔ)備；2）數(shù)字貨幣分流避險(xiǎn)資金。

黃金定價(jià)權(quán)的邏輯重構(gòu)??

當(dāng)前黃金市場(chǎng)已從“單一避險(xiǎn)資產(chǎn)”進(jìn)化為“地緣風(fēng)險(xiǎn)+貨幣屬性+技術(shù)壁壘”的復(fù)合載體。央行購(gòu)金（2024年全球央行凈購(gòu)金量達(dá)1,136噸）與民間投資（中國(guó)黃金ETF持倉(cāng)突破200噸）形成長(zhǎng)期支撐，而礦產(chǎn)端集中度提升（全球前十大金礦商控制55%產(chǎn)能）加劇供應(yīng)脆弱性。當(dāng)沖突周期與貨幣寬松周期共振，黃金或開啟新一輪結(jié)構(gòu)性牛市。

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