周一，滬鋁主力合約2507開盤跳水，盤面窄幅震蕩，截止10：15分休盤報(bào)價(jià)每噸20375元，下跌50元，跌幅0.24%；中東局勢(shì)驟然升級(jí)引發(fā)全球避險(xiǎn)情緒升溫，疊加鋁市供需矛盾深化，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間收窄。現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)“高升水+低庫存”的短期博弈特征，但宏觀風(fēng)險(xiǎn)與需求隱憂仍制約上行空間。
長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)江現(xiàn)貨A00鋁錠價(jià)報(bào)每噸20630元，較上周五下跌100元/噸；現(xiàn)貨升水為255元/噸，較上周五下跌15元/噸；早間現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)多空博弈態(tài)勢(shì)：下游采購方逢低入市積極性有所提升，持貨商雖嘗試挺價(jià)出貨，但受制于市場(chǎng)普遍看跌后市預(yù)期，多數(shù)出貨方選擇拋售套現(xiàn)以回籠資金。隨著拋壓逐步釋放，市場(chǎng)供應(yīng)壓力趨于緩解，而價(jià)格回調(diào)刺激部分買盤需求釋放，短期市場(chǎng)或呈現(xiàn)供需邊際改善跡象。
??地緣沖突擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，美元與油價(jià)形成雙向壓制??
中東局勢(shì)持續(xù)發(fā)酵，以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)大規(guī)?？找u，摧毀導(dǎo)彈燃料基地及核設(shè)施相關(guān)目標(biāo)，伊朗則向以色列發(fā)射導(dǎo)彈反擊，區(qū)域沖突外溢風(fēng)險(xiǎn)激增。避險(xiǎn)情緒推動(dòng)美元指數(shù)突破104關(guān)口，以美元計(jì)價(jià)的倫鋁承壓回落至2,519.5美元/噸，周跌幅達(dá)0.73%。與此同時(shí)，國(guó)際油價(jià)因供應(yīng)中斷擔(dān)憂飆升，美原油主力合約高開逾5%至77.49美元/桶，能源成本抬升對(duì)鋁價(jià)形成部分對(duì)沖。美股三大指數(shù)集體下挫，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驟降，投機(jī)資金加速撤離大宗商品，滬鋁主力合約持倉量縮減至21.1萬手，資金博弈焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向月間價(jià)差。
??低庫存支撐現(xiàn)貨挺價(jià)，但供需邊際轉(zhuǎn)弱信號(hào)顯現(xiàn)??
國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存連續(xù)兩周加速去化，最新數(shù)據(jù)顯示庫存較上周減少8,164噸至11.0萬噸，周環(huán)比降幅達(dá)6.91%，主產(chǎn)區(qū)到貨量持續(xù)偏低支撐現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)。華東地區(qū)現(xiàn)貨升水飆升至270元/噸，持貨商惜售情緒濃厚，但下游加工企業(yè)僅維持剛需補(bǔ)庫，鋁棒加工費(fèi)跌至600元/噸以下，反映終端需求承接乏力。供應(yīng)端，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，進(jìn)口鋁錠窗口關(guān)閉，但6月電解鋁產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比增1.2萬噸至352萬噸，隱性庫存顯性化風(fēng)險(xiǎn)逐步累積。光伏組件排產(chǎn)環(huán)比下降15%、汽車型材訂單增速放緩至5%，傳統(tǒng)旺季尾聲的疲態(tài)逐步顯現(xiàn)。
??技術(shù)面破位信號(hào)隱現(xiàn)，資金博弈加劇波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)??
滬鋁主力合約跌破20,400元/噸關(guān)鍵支撐，MACD指標(biāo)形成頂背離，周線級(jí)別RSI（14）觸及超買區(qū)（78），短期存在技術(shù)性回調(diào)需求。持倉數(shù)據(jù)顯示，前20席位凈多持倉減少至4.3萬手，中信期貨、國(guó)泰君安等機(jī)構(gòu)增倉空單，反映市場(chǎng)對(duì)過剩格局的擔(dān)憂。若有效跌破20,300元/噸，下方空間或打開至20,000元整數(shù)關(guān)口；上方20,800元（對(duì)應(yīng)進(jìn)口盈虧平衡點(diǎn)）構(gòu)成強(qiáng)阻力。月間價(jià)差方面，滬鋁2507-2508合約價(jià)差擴(kuò)大至520元/噸，創(chuàng)三年新高，逼倉邏輯短期或延續(xù)，但需警惕庫存拐點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
??后市展望與策略建議??
短期鋁價(jià)或維持20,200-20,800元/噸區(qū)間高位震蕩，但重心下移趨勢(shì)漸顯。操作上建議反彈至20,700-20,800元/噸區(qū)間逢高布局空單，止損20,900元；若庫存連續(xù)兩周累積超5,000噸，可追加倉位。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于：1）中東局勢(shì)緩和帶動(dòng)避險(xiǎn)情緒降溫；2）國(guó)內(nèi)基建資金超預(yù)期投放刺激需求邊際改善。產(chǎn)業(yè)客戶需加快去庫節(jié)奏，貿(mào)易商建議轉(zhuǎn)向“跨期套利+區(qū)域價(jià)差”組合策略，規(guī)避基差走弱風(fēng)險(xiǎn)。
??深度解析：低庫存周期的脆弱性??
當(dāng)前鋁市矛盾已從“供應(yīng)剛性”轉(zhuǎn)向“需求韌性衰減+隱性庫存顯性化”。盡管社會(huì)庫存維持低位，但鋁水轉(zhuǎn)化比例提升至75%（同比+8%），鑄錠量減少導(dǎo)致顯性庫存失真。更嚴(yán)峻的是，美國(guó)對(duì)華鋁制品關(guān)稅提高至35%，鋁型材出口訂單5月環(huán)比降6.3%，貿(mào)易摩擦升級(jí)削弱外需支撐。技術(shù)面破位后，鋁價(jià)或開啟新一輪下行周期，19,500元/噸心理關(guān)口或成中期多空分水嶺。
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