長江有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年6月13日，長江綜合鎢粉均價維持在378000元/噸，與上一交易日持平。在經(jīng)歷前期暴漲后，鎢粉市場進(jìn)入橫盤整理階段。這一價格走勢背后，是供需矛盾、政策調(diào)控與全球戰(zhàn)略資源博弈的多重共振。

供給端：配額收緊與環(huán)保督察雙重約束

國內(nèi)鎢礦開采持續(xù)受到嚴(yán)格管制。2025年自然資源部將鎢礦開采總量指標(biāo)下調(diào)至5.8萬噸，較2024年減少4000噸，主產(chǎn)區(qū)江西、湖南的配額使用率僅70%-80%。中央環(huán)保督察組進(jìn)駐湖南后，整改方案落地導(dǎo)致選礦冶煉環(huán)節(jié)生產(chǎn)受限，部分礦商捂貨惜售，市場資源稀缺。

進(jìn)口端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。一季度鎢礦進(jìn)口量同比激增40%，但海外增量（如哈薩克斯坦巴庫塔礦）需2-3年才能釋放。俄羅斯、越南等傳統(tǒng)供應(yīng)國因政策風(fēng)險延遲投產(chǎn)，加劇了市場對原料短缺的擔(dān)憂。

需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)健，新興需求爆發(fā)

下游應(yīng)用呈現(xiàn)冰火兩重天。傳統(tǒng)領(lǐng)域如機(jī)械制造、硬質(zhì)合金需求穩(wěn)定，占市場60%以上；而新興領(lǐng)域如新能源汽車、半導(dǎo)體需求增速顯著。光伏鎢絲替代金剛線、氫燃料電池雙極板成為新增長點，硬質(zhì)合金產(chǎn)量同比增9%，鎢材端增速達(dá)15%。

值得關(guān)注的是，核聚變實驗堆建設(shè)帶來3000噸/年的增量需求，占消費量5%。地緣沖突加劇背景下，鎢作為“軍工金屬”吸引資金關(guān)注，但貿(mào)易商囤貨行為也加劇了市場波動。

政策端：戰(zhàn)略資源地位凸顯，出口管制升級

鎢被列為關(guān)鍵戰(zhàn)略資源，受國家開采配額管制。2025年出口管制政策進(jìn)一步收緊，限制鎢的初級產(chǎn)品出口，保護(hù)國內(nèi)資源。同時，“十四五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)新材料和高端裝備制造，推動鎢制品行業(yè)整合與技術(shù)創(chuàng)新。

循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策加速鎢回收技術(shù)發(fā)展。瑞典山特維克等企業(yè)的先進(jìn)回收技術(shù)已對產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響，但國內(nèi)高端產(chǎn)品（如高純鎢絲）供給仍依賴進(jìn)口，技術(shù)壁壘亟待突破。

行業(yè)博弈：龍頭企業(yè)加速布局，中小廠商承壓

面對產(chǎn)業(yè)變局，龍頭企業(yè)加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局。廈門鎢業(yè)計劃2025年營收超400億元，加快海外基地建設(shè)，推進(jìn)泰國硬質(zhì)合金二期項目、法國鋰離子電池材料基地等。章源鎢業(yè)年產(chǎn)100億米高性能光伏鎢絲項目投產(chǎn)，訂單供不應(yīng)求，主要客戶為高測、美暢等光伏巨頭。

中小企業(yè)則面臨嚴(yán)峻生存考驗。鎢冶煉環(huán)節(jié)受環(huán)保政策限制，2024年產(chǎn)能利用率僅75%。APT（仲鎢酸銨）等初級產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，而高純鎢材（純度≥99.95%）技術(shù)門檻高，毛利率可達(dá)40%以上，市場分化加劇。

價格展望：橫盤整理進(jìn)行時，結(jié)構(gòu)性機(jī)會浮現(xiàn)

技術(shù)面顯示，鎢粉期貨主力合約雖出現(xiàn)MACD底背離等短期反彈信號，但持倉量持續(xù)萎縮，顯示資金參與度下降。結(jié)合基本面，預(yù)計短期價格將在37萬-38.5萬元/噸區(qū)間震蕩，中長期需關(guān)注兩大變量：一是政策端是否進(jìn)一步收緊開采配額，二是核聚變、光伏等新興領(lǐng)域需求釋放節(jié)奏。

對于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，本輪橫盤既是調(diào)整期也是布局窗口。具備自有礦山的企業(yè)（如中鎢高新）將直接受益原料漲價，而布局光伏鎢絲、核聚變組件等前沿領(lǐng)域的企業(yè)，則有望搶占下一代技術(shù)高地。

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